作品简介

投资界的常规方法包括格雷厄姆和多德的基本面分析以及金融学理论,它们采取自顶向下的顺序对企业和证券进行分析。你在本书中将会看到自下而上的分析方法,不仅将企业看作是经营现金流和收益的汇总——这是重要的考量因素,而且将其看作是财富创造过程中积极介入“资源转化”的实体。本质上,这种方法势必从不同的方面对企业创造财富的潜质进行分析识别,除了从运营的现金流,还包括收购合并、分拆、再资产化、清算、控制权变更,以及更有效地对接资本市场等。

马丁 J. 惠特曼,第三大道(Third Avenue)基金主席和第三大道管理机构的创始人,个人和机构客户投资顾问。50多年来,惠特曼先生证实了,主动和机会主义的投资者可以找到财务实力强劲的低价格公司股票。他也是一位娴熟的控制型投资人,是纳博斯工业公司、卡万塔能源等公司复苏项目的积极参与者。他自第三大道创立直到2010年1月一直担任其首席投资官。

费尔南多·迪兹,奥兰治价值基金的执行董事,美国雪城大学巴伦丁投资研究院主任,和马丁 J. 惠特曼同为金融学讲座教授。他讲授价值投资、控制型投资和不良资产投资课程,并且创设和指导了两年期奥兰治价值基金项目。他和马丁 J. 惠特曼合著了Distress Investing: Principles and Technique。迪兹教授从康奈尔大学获得了理学硕士和哲学博士学位。

作品目录

  • 译者序
  • 前言
  • 第一部分 现代商业与证券分析基础
  • 第1章 基础金融的范围、投资和投资环境
  • 投资与投机
  • OPMI的界定
  • 积极维权分子
  • 总结
  • 第2章 持续经营与资源转换概述
  • 创造财富的方法
  • 持续经营
  • 资源转换观
  • 总结
  • 第3章 实质性合并与结构性从属
  • 实质性合并其实并不重要
  • 实质性合并对股票期权争议的会计处理
  • 结构性从属并不是一个重要因素
  • 欧元区危机解决方案:使用结构性从属的失败
  • 总结
  • 第4章 证券的本质特征
  • 用于分析的证券类型
  • 有控制权证券与非控制证券
  • 控制/非控定价与套利
  • 期权的条款
  • 你的位置决定了证券是什么
  • 总结
  • 第5章 收入账户、财富创造和收益
  • 财富还是收益
  • 报告收益对普通股价格的影响
  • 长期收益记录
  • 解析收入账户
  • 总结
  • 第6章 静态与动态视角下的资产净值
  • 格雷厄姆和多德对NAV的观点
  • 从财会角度看NAV
  • 我们对NAV的认识
  • NAV在证券分析中的作用
  • NAV动态视角的重要性
  • 作为资源衡量标准的NAV
  • NAV作为潜在流动资金的衡量标准
  • NAV在证券分析中的局限性
  • ROE决定了超出账面值的大幅溢价意味着高市盈率
  • 重新定义净净值
  • OPMI在NAV增长公司中的投资
  • 总结
  • 第7章 良好的信用度
  • 从借款企业的角度看信用
  • 资本结构
  • 从企业角度看资本结构
  • 影响资本结构的因素
  • 保守的资本结构
  • 总结
  • 第8章 投资风险中的重要因素
  • 没有普遍风险,只有特定风险
  • 投资风险的组成
  • 规避投资风险的成功者
  • 规避投资风险的方法
  • 安全、廉价的投资和最小化的投资风险
  • 总结
  • 第9章 企业角度下的持股人利益分配
  • 现金股利还是留存收益
  • 股息
  • 股票回购
  • 现金以外的资产分配
  • 清算
  • 总结
  • 第10章 现金分红在证券分析和投资组合管理中的作用
  • 三大理论
  • 现金分红作为市场表现的因素
  • 现金分红的安慰作用
  • 现金分红和投资组合管理
  • 现金分红和合法投资名单
  • 现金分红和返还
  • 证券持有人的目标
  • 总结
  • 第11章 对管理层和增长的鉴定:GARP与GADCP
  • 管理层评估的新框架
  • 管理层与OPMI利益的协调
  • 作为资源转换者的管理层
  • 权衡
  • 增长:GARP与GADCP
  • GARP
  • GADCP
  • 总结
  • 第12章 市场表现的重要性
  • 市场表现和投资组合的特点
  • 投资组合与个别证券的市场表现
  • 圈外人、内部人士和市场价格
  • 专业的基金经理和打败市场
  • 对补助金的看法和市场表现重要性
  • 总结
  • 第13章 多样化
  • 投资组合多样化与证券投资集中化
  • 企业多元化与集中化
  • 总结
  • 第14章 市场有效性的一般理论
  • 市场效率的决定性因素
  • 外部力量对市场的影响
  • 大经济学家能够从价值投资者身上学到很多
  • 缺少外部监管的市场
  • 市场有效性和收购中的公平价格
  • 总结
  • 第二部分 融会贯通:安全、便宜的投资与传统投资方式
  • 第15章 安全、便宜的投资
  • 稳健价值投资法
  • 稳健价值投资法对OPMI的益处
  • 稳健价值投资法的限制与要求
  • 总结
  • 第16章 从我们的角度看格雷厄姆和多德
  • OPMI的定义
  • 从OPMI的分析角度
  • 持续经营和投资公司对业务的看法
  • 收入账户和财富创造的重要性
  • 收入账户、股息和企业使用现金的重要性
  • 收入账户和管理层评估的重要性
  • 收入账户与自上而下或自下而上分析法的重要性
  • 收入账户和多样化的重要性
  • 收入账户的重要性和成长型股票
  • 市场风险与投资风险和安全边际
  • 市场表现的重要性
  • 财务会计的作用与局限性
  • 实质性合并
  • 促进者的酬劳
  • 股票市场价格是否反映了企业价值
  • 权衡
  • 现代资本理论VS格雷厄姆与多德
  • 总结
  • 第17章 学术型金融:现代资本理论
  • MCT的观点
  • 均衡价格被广泛接受
  • OPMI是唯一的相关市场
  • 多样化为抵御非系统性风险提供必要保护
  • 存在系统性风险
  • 价值是由贴现现金流(DCF)的预测决定的
  • 从经营资产角度分析企业,以投资公司看待证券投资者
  • 投资者单一性:终极目标就是不断获取风险调节后的总回报
  • 市场有效性意味着没有参与者能持续获取超额回报
  • 普遍规律很重要
  • 风险就是指市场风险
  • 宏观考量的重要性
  • 债权人的控制权不是问题
  • 交易成本不是问题
  • 自由市场比受管制的市场好
  • OPMI市场与个体投资者相比,能够获取更多信息
  • 市场是有效的,或者至少在某一瞬间是有效的
  • 总结
  • 第18章 券商研究部门和传统基金经理
  • 研究部门和传统投资经理是怎么想的
  • 研究部门和传统投资经理面对的问题
  • 总结
  • 第三部分 真实世界中的思考
  • 第19章 财务会计的作用和局限性
  • 传统方法
  • 财务会计作为客观标准
  • GAAP为特定目的确认事实
  • GAAP进行尽职调查和一般调查的指南
  • 总结
  • 第20章 企业的披露与信息:根据美国的书面记录
  • 美国的叙述性披露
  • 递交至SEC的典型文件
  • 文件及其阅读方式
  • 书面记录对外部投资者的用处
  • 书面记录的盲区
  • 书面记录的优势
  • 总结
  • 第21章 批量购买证券
  • 收购普通股的方法
  • 通过换股收购有投票权的股份
  • 通过使用代理,在不收购证券的情况下获得控制权
  • 总结
  • 第四部分 理解资源转换
  • 第22章 资源转换概述
  • OPMI价格与控制价值之间的长期套利
  • 更积极地利用现有资产
  • 收购兼并活动
  • 企业抢夺控制权
  • 私有化与LBO
  • 总结
  • 第23章 问题公司的重组
  • 关于不良资产投资的五个真相
  • 问题公司的修复
  • 总结
  • 第24章 政府在企业重组中的作用
  • 救助还是资本注入
  • 大到不能倒是一种错误的观点
  • 政府和私人结成伙伴关系
  • 华尔街和企业经理人都在制造道德风险
  • 纳税人的补贴是一种错误的观点
  • 通用汽车、克莱斯勒和CIT在企业的重组和清算中掀起了一场革命
  • 对金融机构的严格监管是完全必要的
  • 总结
  • 第25章 私募股权杠杆收购的经济状况
  • 典型案例:2005年赫兹全球控股的收购
  • 超有吸引力的资本市场渠道
  • 向发起方及其控制的基金进行现金支付
  • 被发起方控制的赫兹
  • 发起方满足了银行家和华尔街承销团体的需求
  • 关于LBO的问题
  • 总结
  • 第五部分 积极的投资者在具有优势的基础上交易普通股
  • 第26章 在企业收购中运用创意金融
  • 案例
  • 后续
  • 投资经验教训
  • 对管理层的评价
  • 发现可行的交易
  • 总结
  • 第27章 控制持股人获益于创新金融
  • 舍费尔企业交易中面临的问题
  • 交易的背景
  • 以折扣价购买有限制条件的公司股票
  • 公司对酿造公司的收购
  • 利益集团遇到的问题和潜在的财富创造
  • 总结
  • 术语表
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